【注釋】竿旗：一竿一竿的旗幟。穿市：在街道上穿行。習習：塵土飛揚的樣子。蓮步底：美人走過之處。彩鸞：吳彩鸞，仙女名。此處指出游的美人。金吾：執金吾，古代在京城執行治安任務的軍人。“甚輦路”二句：為什么路上的喧鬧靜止下來了呢？原來是聽到了女子美妙的歌聲。念奴，唐天寶時名歌女。沙河：錢塘南五里的沙河塘，宋時居民甚盛，碧瓦紅檐，歌管不絕。多麗：十分美麗。月浸葡萄十里：月光瀉在十里西湖上，現出葡萄般的深綠色。燈前擁髻：在燈前托起發髻，愁苦的樣子。鮫珠：指眼淚。親見《霓裳》：意謂當時親眼見到過京城歌舞升平的景象。《霓裳》，樂曲名，即唐玄宗時的《霓裳羽衣曲》。

【鑒賞】這首詞作于宋亡之后，是劉辰翁晚年的作品。作者此時已是風燭殘年，他用沉重的語言、富有歷史滄桑感的筆觸，抒寫了復國無望的悲涼。

詞分三疊。首疊極寫月夜春城的繁華景象，有聲有色。起句即寫“紅妝春騎”月下過市，人影簇簇。而“望不盡樓臺歌舞，習習香塵蓮步底”，更寫了歌舞輕盈的妙姿，是色的飄動。“簫聲斷”二句，寫歌聲暫歇，相邀結伴，深夜醉歸的情景。“甚輦路”二句陡轉，這里鬧音剛止，那兒歌聲又起，是聲的起落。詞人在這里所描寫的繁盛景況是太平盛世時候而不是眼下，是通過想象勾勒出來的。由于作者對往日的繁華充滿眷戀之情，故寫得十分真切，宛如就在眼前。

中疊承接上疊的歌唱舞姿而來，以父兄回憶往事發端，接著再鋪寫具體事物。“抱銅仙、清淚如水”，寫北宋末年國土淪喪，作為國家象征的金銅仙人垂淚而北，用金銅仙人辭漢落淚典故抒寫國破之痛。緊接以“還轉盼沙河多麗。滉漾明光連邸第，簾影動、散紅光成綺”，說噩夢過后，南宋雖然只剩下半壁江山，但首都杭城經過數年經營恢復，又成為一座繁華的大都市。“月浸葡萄十里”以下，寫十里西湖，每到燈夕，也是游人如織，笙歌鼎沸。

末疊回到當今，“腸斷竹馬兒童，空見說、三千樂指”，說的是江山易主了，兒童們卻不知亡國之恨，過去的繁華美好只能殘存在人們的記憶傳說中。“等多時春不歸來，到春時欲睡”，虛實兼指，令人沉思。“又說向燈前擁髻，暗滴鮫珠墜”，燈前人落淚，是因為過去的美好難再。“便當日親見”以下，意謂故國的繁華如在天上，自己卻是在實實在在的人間，若想追尋昔日繁盛，除非是在夢境之中。“夢里”兩字顯得尤其沉痛，表達出作者內心極度的哀傷。

這首詞在藝術風格上呈現出多樣性，首疊由于是回憶太平盛世，所以詞語濃麗，鏤金錯彩；中疊寫南宋偏安，雖然顯出淡淡的哀愁，但總體上仍是清麗多姿；末疊則用語黯然，如泣如訴。三疊讀完，讀者的腦海里自然會映現三幅截然不同的畫面。這三幅畫面展現了宋王朝由盛到衰的全景，也正是這三幅畫面，給作者留下了永遠的遺憾。