【4221】債務(wù)危機(jī)

（〔美〕瑞·達(dá)利歐著，趙燦等譯，中信出版社，91.9萬(wàn)字，2019年3月第1版，98元）

3部分：[1]典型債務(wù)大周期；[2]案例詳析：德國(guó)債務(wù)危機(jī)與惡性通脹（1918—1924年）；[3]48個(gè)案例研究概要；核心經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)表。

這本書建立了一個(gè)非常有價(jià)值的框架，幫助人們理解金融體系的引擎為何不時(shí)熄火，以及各國(guó)政府和央行應(yīng)采取何種政策行動(dòng)來(lái)解決系統(tǒng)性金融危機(jī)。

債務(wù)快速增長(zhǎng)是好事還是壞事，取決于信貸產(chǎn)生的結(jié)果和債務(wù)償還情況。

由于信貸同時(shí)創(chuàng)造了購(gòu)買力和債務(wù)，因此增加信貸是好是壞，取決于能否把借款用于生產(chǎn)性目的，從而創(chuàng)造出足夠多的收入來(lái)還本息。

大量舉債的風(fēng)險(xiǎn)主要在于決策者是否有意愿和能力將壞賬損失分?jǐn)偟蕉嗄辍?/p>

當(dāng)債務(wù)以外幣而非本幣計(jì)價(jià)時(shí)，一國(guó)決策者分散債務(wù)問(wèn)題的難度將大大增加；雖然債務(wù)危機(jī)可以得到妥善管理，但一定會(huì)有人為此付出慘痛的代價(jià)。

金錢有兩個(gè)功能：交換媒介和財(cái)富儲(chǔ)藏手段。

三種貨幣政策：[1]由利率驅(qū)動(dòng)的貨幣政策，是最有效的貨幣政策類型，因?yàn)樗鼘?duì)經(jīng)濟(jì)有著最廣泛的影響；[2]“量化寬松”（即印鈔和購(gòu)買金融資產(chǎn)）；[3]更直接地為消費(fèi)者（而非投資者/儲(chǔ)蓄者）提供資金，激勵(lì)他們消費(fèi)。

戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，進(jìn)入債務(wù)償還期。債務(wù)和戰(zhàn)爭(zhēng)（無(wú)論勝敗）會(huì)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)后果。對(duì)一個(gè)國(guó)家及其領(lǐng)導(dǎo)者來(lái)說(shuō)，最壞的結(jié)果莫過(guò)于既背負(fù)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)又戰(zhàn)敗了。所以，千萬(wàn)別陷于這種境地，一戰(zhàn)后（20世紀(jì)20年代）的德國(guó)和二戰(zhàn)后（20世紀(jì)40年代后期和50年代）的德國(guó)和日本就是前車之鑒。

處理債務(wù)危機(jī)的精髓在于把不良債務(wù)分?jǐn)偟蕉嗄辍?/p>

泡沫階段：債務(wù)周期的一個(gè)階段，通常表現(xiàn)為債務(wù)、資產(chǎn)價(jià)格和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)自我強(qiáng)化式上漲，但這種情況不可持續(xù)。

核心通脹：剔除價(jià)格波動(dòng)巨大的商品或服務(wù)后的價(jià)格通脹。

去杠桿化：減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的過(guò)程。